マクロ経済の影響：金利と景気サイクル
株価は企業業績だけで決まるわけではありません。金利・景気循環・金融政策といったマクロ経済の環境は、企業価値の評価や投資家行動に大きな影響を与えます。
この章では、短期予測や売買タイミングではなく、「市場を取り巻く大きな流れをどう理解するか」という視点から、金利と景気サイクルの役割を整理します。
金利とは何か ― 株価との基本的な関係
金利はしばしば「お金の値段」と表現されます。企業にとっては資金調達コストであり、投資家にとっては安全資産の期待リターンです。
株価評価の本質は、将来得られる利益を現在価値に割り引くことにあります。
株価の考え方（簡略）
割引率 ＝ 金利 ＋ リスクプレミアム
金利が上昇すると割引率が高くなり、理論上は株価は抑制されやすくなります。逆に金利が低下すると、株価は評価されやすくなります。
ただし重要なのは、「金利が動いた理由」です。
- 景気回復による金利上昇
- インフレ抑制のための金融引き締め
- 信用不安や政策転換
同じ「金利上昇」でも背景が異なれば、株式市場の反応も大きく変わります。
景気サイクルという時間軸
経済は直線的には成長せず、循環（サイクル）を伴います。株式市場もまた、この循環の影響を強く受けます。
代表的な景気サイクル
- 回復期：金融緩和の効果が表れ始め、株価が先行して上昇
- 拡張期：企業業績が改善し、投資が活発化
- 過熱期：インフレ圧力が高まり、金融引き締めが始まる
- 後退期：需要減速、利益率悪化、株価調整
- 不況期：金融緩和・財政政策が再び導入される
投資家にとって重要なのは、「今がどの局面かを断定すること」ではなく、どの局面に近づいているかを意識することです。
景気サイクルとセクターの構造的な違い
景気循環によって、相対的に有利になりやすいセクターは変化します。
景気敏感セクター
テクノロジー、資本財、エネルギーなどは、景気拡大局面で利益成長が加速しやすい一方、後退局面では業績変動も大きくなります。
ディフェンシブセクター
生活必需品、ヘルスケア、公共事業などは、景気後退時にも需要が比較的安定し、下落耐性を持ちやすい傾向があります。
ただし、これらは絶対的なルールではありません。構造変化・政策・技術革新によって、過去のパターンが当てはまらなくなることもあります。
長期投資家にとっての実践的な使い方
- 金利を売買シグナルにしない：金利は判断材料であり、直接の売買指示ではありません。
- 「水準」より「変化と背景」を見る：低金利でもリスクが高い局面、高金利でも健全な局面は存在します。
- ポートフォリオ全体で調整する：景気や金利環境に応じて、資産配分やリスク量を見直す視点が重要です。
まとめ 📌
- 金利は株価評価の割引率として影響を与える
- 重要なのは金利の方向より「なぜ動いたか」
- 景気サイクルは市場理解のための時間軸
- セクター特性は相対比較で捉える
- マクロは予測ではなく、大局観の補助線として使う
個別企業の分析に、マクロ経済という背景を重ねることで、
市場の変動に振り回されにくい視点が得られます。
資産運用ラボ ～株・経済・マネーの研究室～ 