中央銀行はどこまで市場を支えられるのか？

中央銀行はどこまで市場を支えられるのか？
量的緩和と財政政策が生んだ「戻れない構造」を整理する

中央銀行は「市場を救う存在」ではありません。
本来の役割は、通貨価値と金融システムの安定を守ることです。

しかし2008年以降、中央銀行は市場の危機対応装置として機能し続けてきました。
その結果、市場は「支えられる前提」を内包する構造へと変化しています。

リーマンショック、コロナショック、金融危機…。
危機のたびに、中央銀行は以下を実行してきました。

では、その延長線上に「出口」は存在するのか。
それとも、すでに戻れない地点を越えたのか。

① 中央銀行のバランスシートが「市場」になった

国債・MBS・社債・ETFまで買い入れることで、市場価格は需給ではなく政策判断に影響される領域が拡大しました。

② 金利が「価格」ではなく「政策ツール」になった

金利は本来、リスクと時間価値を反映する価格でした。QE下では、景気刺激のために操作される変数へと性質が変化しました。

③ 「中央銀行プット」が市場心理を形成した

下落すれば支援が入る、という期待が、リスクテイクを正当化する構造的バイアスを生みました。

コロナ禍以降、中央銀行は政府債務の最大の買い手となりました。

📜 事実上の構造変化

これにより、中央銀行は「市場」だけでなく「国家」を同時に支える存在になりました。

中央銀行は、危機対応能力を拡張し続けてきました。しかしその代償として、市場は政策依存型の構造を内包しています。重要なのは、支援が続くかどうかではなく、支援が前提になった世界で、どこに歪みが溜まっているかを見極めることです。

マクロ経済は将来を当てるための道具ではありません。
「どこに歪みが溜まり、どこが壊れやすくなっているか」を観測するための視点 です。

マクロ分析は「予想精度」を競うものではありません。
前提条件が変わった瞬間に、ポートフォリオを見直せる状態を作るための道具 です。