金利が高い世界ではグロース株が不利な理由

金利はなぜ株価の「重力」になるのか

ウォーレン・バフェットは「金利は株価に対する重力である」と表現しました。

株価は、将来に生み出されるキャッシュフローを現在価値に引き直した合計として評価されます。この「引き直すための率」が、金利やリスクプレミアムです。

割引率が上がれば、将来の価値は機械的に小さくなります。

お金の「時間的価値」

同じ金額でも、今もらえるお金と、将来もらえるお金は同じ価値ではありません。金利が存在する世界では、将来のお金は必ず割り引かれます。

この性質が、株式の評価に直接影響します。

なぜグロース株は金利に弱いのか

グロース株と成熟企業の最大の違いは、「いつキャッシュを生むか」です。

金利が上昇すると、将来に集中した価値ほど大きく割り引かれます。その結果、事業の質が変わらなくても、株価評価だけが変化するという現象が起こります。

バリュエーション調整という現象

金利上昇局面では、投資家が許容する評価水準そのものが変化します。これは業績悪化ではなく、評価基準（マルチプル）の調整です。

• 低金利環境： 将来成長を高く評価しやすい
• 高金利環境： 将来成長に慎重な評価がなされる

この調整は、市場全体で同時に起こります。

株式の「デュレーション」という考え方

債券には、資金回収までの期間を示す「デュレーション」という概念があります。株式にも、これと似た性質を当てはめることができます。

金利変動は、デュレーションの長い株ほど強く影響します。

「成長がある」と「耐えられる」は別

金利上昇局面では、企業の成長性だけでなく、財務構造が重要になります。

• 手元資金が豊富か
• 外部資金に依存していないか
• 価格転嫁力があるか

市場は、成長の「物語」ではなく、生存できる構造を選別します。