2025年、世界経済は「見かけ上の回復」と「構造的な脆弱性」の狭間にあります。UNCTAD（国連貿易開発会議）の最新報告によると、世界の実質GDP成長率は2024年の2.9%から、2025年には2.6%へ減速すると予測されています 。

一見すると、2025年前半の貿易データは好調に見えます。しかし、これは米国などによる関税引き上げを見越した「駆け込み需要（Frontloading）」と、AI関連投資による一時的なブーストに過ぎません 。この勢いが剥落する2026年に向けて、世界はより厳しい調整局面（New Normal）に入ろうとしています。

本記事では、3つの最新レポートに基づき、「貿易の金融化」「グローバル・サウスの台頭」「コモディティ市場の変質」という3つの視点から、2025年以降の市場構造を読み解きます。

• シェアの逆転：2024年時点で、グローバル・サウス（発展途上国）は世界の財貿易の44%、GDPの42%を占めています 。
• 南南貿易の拡大：発展途上国同士の貿易（南南貿易）は過去30年で2倍以上に拡大しました 。特にアジア・オセアニア地域がこの成長を牽引しています。
• サービス貿易の遅れ：一方で、高付加価値な「サービス貿易」におけるサウスのシェアは依然として30%未満に留まっており、デジタル・金融分野での格差が浮き彫りになっています 。

• 貿易と金融の不一致：モノの貿易は分散化していますが、決済・融資を行う金融インフラは依然として米ドルと欧米金融機関に集中しています。世界の証券市場（株式・債券）の時価総額の約半分は米国が占めています 。
• シャドーバンキング化：大手コモディティ商社が、銀行に代わって「金融仲介機能」を担うようになり、規制の目が届かないところでリスクが膨張しています（後述） 。

📈AI投資と関税対策

2025年前半、世界の財貿易は約4%成長しました。これは、AI関連のハードウェア需要（台湾からの輸出増など）に加え、予想される関税引き上げ前に在庫を確保しようとする「駆け込み輸入」が米国を中心に急増したためです 。

• 反動減のリスク：この「前倒し」効果が剥落する2025年後半から2026年にかけて、貿易成長率は鈍化すると予測されています 。

• 構造化ファイナンスの利用：大手商社は、保有する在庫や売掛金を担保に証券化商品を組成し、資本市場から資金を調達しています。2024年には主要11社のうち6社がこの手法を採用しています 。
• 規制の空白地帯：これらは銀行規制（バーゼルIII）の対象外であるため、巨大なレバレッジ（借入）をかけて市場を動かすことが可能です。一社の破綻が金融システム全体に波及するリスクを孕んでいます 。

課題1：貿易政策の不確実性と関税

• 政策の武器化：関税や輸出規制が頻繁に変更され、企業の予測可能性を奪っています。特に米国の対中関税や、それに対する報復措置は、サプライチェーンの再編を強制しています 。
• 中小企業への打撃：大企業はサプライチェーンの多角化で対応できますが、中小企業や低所得国にはその余力がなく、市場から締め出されるリスクがあります 。

課題2：金融サイクルの波及

• ドルの逆流：米国の金利政策やドル高は、即座に新興国の貿易金融コストを押し上げます。ドルが1%上昇すると、世界の貿易量は数ヶ月かけて約0.6%減少するというデータがあります 。

📊短期予測

2026年の世界経済成長率は2.6%と低迷が続く見込みです 。駆け込み需要の反動に加え、地政学的な分断コストが表面化するためです。

• クリエイティブ・デジタル経済：物理的な財の貿易が停滞する一方、クリエイティブ・サービスやデジタル・サービス貿易は力強い成長を続けるでしょう 。
• ネットワーク型多国間主義：従来のWTO中心の体制から、地域協定や有志国連合（BRICSプラスなど）を組み合わせた、より柔軟な「ネットワーク型」の協力体制への移行が進むと考えられます 。

💡投資判断の視点

• クリティカル・ミネラル（重要鉱物）：エネルギー転換に伴い、化石燃料から再生可能エネルギー関連の鉱物（リチウム、コバルト等）へ、貿易の主役が交代しています。これらを握るグローバル・サウス諸国の動向が鍵となります 。
• サービスのデジタル化：製造業よりも、デジタル配信可能なサービス（ソフトウェア、コンサルティング、エンタメ）に関連する企業やプラットフォームは、関税リスクの影響を受けにくく、成長余地があります。
• 地域ハブの活用：分断が進む中、ベトナム、メキシコ、インドなど、地政学的な「つなぎ目」に位置する国々（コネクター・エコノミー）への投資や拠点化が重要性を増します。

本記事は以下のUNCTAD（国連貿易開発会議）2025年版レポートを基に作成されました。

• Trade and Development Report 2025: “On the brink: Trade, finance and the reshaping of the global economy”（世界経済の構造転換とリスク）
• Global Trade Update (Dec 2025): 足元の貿易統計と短期予測
• Handbook of Statistics 2025: 長期的な統計データ集

出典・参考情報源

• UNCTAD (2025). Trade and Development Report 2025.
• UNCTAD (2025). Global Trade Update (December 2025).
• UNCTAD (2025). Handbook of Statistics 2025.