なぜ新興国の個別株（BSAC／NU／CIB／HDB／KYIV）をサテライトで分散保有しているのか

本記事では、私のポートフォリオにおいてサテライト資産として組み入れている 新興国の個別株（BSAC／NU／CIB／HDB／KYIV）について、 なぜこの構成にしているのか、その考え方を整理します。

短期的な値動きや銘柄推奨を目的とした記事ではありません。 不確実性の高い新興国市場と、どのように距離を取りながら向き合っているか その運用思想の記録です。

新興国投資を「国ETF」だけで完結させない理由

私のサテライト資産では、 EPOLやEWGといった国ETFも活用しています。

ただし、新興国については 国ごと丸ごと買うという形に、 どうしても違和感が残りました。

• 政治・制度・為替リスクの振れ幅が大きい
• 国全体の成長と、企業の成長が一致しない
• インデックスには構造的に弱い企業も含まれる

そのため新興国では、 国ではなく「機能」や「役割」を切り出して持つ という考え方を取っています。

新興国で選んでいるのは「金融」と「インフラ」

新興国投資の中で、私が意識的に絞っているのが 金融（銀行・デジタル金融）と インフラ（通信・決済・基盤サービス）です。

これらは、新興国において

• 経済成長の起点になりやすい
• 国が変わっても需要が消えにくい
• 人口動態や金融包摂といった構造要因に支えられている

景気循環に左右されやすい分野よりも、 使われ続ける限り残りやすい領域を重視しています。

BSAC（チリ）を組み入れている理由

チリは南米の中では、制度・通貨・金融の安定性が比較的高い国です。

BSACは、その中核を担う金融機関として、 資源国特有の変動を受けつつも、金融インフラとしての役割を果たしています。

NU（ブラジル）を組み入れている理由

NUは急成長しているデジタル金融企業ですが、 私にとっては「高成長株」というよりも、

金融包摂という構造変化を取り込むための一部 という位置づけです。

CIB（コロンビア）を組み入れている理由

CIBは派手さはありませんが、 地域経済の血流を支える存在です。

過度な成長期待が織り込まれていない点を評価し、 サテライトの安定要素として組み入れています。

HDB（インド）を組み入れている理由

インド市場そのものを丸ごと買うのではなく、 制度・信用・金融システムの中枢だけを切り出す。

その意図でHDBを選んでいます。

KYIV（ウクライナ）を組み入れている理由

KYIVは戦時下という、極めて高い不確実性を抱えています。

それでも、通信が最後まで残る社会インフラであること、 そして戦後復興という非対称なリターンの可能性を考慮し、 ごく小さな比率で組み入れています。

なぜ1銘柄3%を上限にしているのか

新興国投資では、正確に予測することよりも、 失敗しても生き残ることが重要だと考えています。

• 予測の不確実性を前提にする
• 地政学・規制・為替ショックを織り込む
• ポートフォリオ全体を壊さない

「当たれば大きい」よりも、 外れても致命傷にならない構造を優先しています。

サテライト資産としての役割

これらの銘柄は、短期売買を目的としたものではありません。

環境変化があれば比率を調整し、 前提が崩れれば躊躇なく手放す。

コア資産では取りきれない 地域・制度・人口動態の非対称性を、 限定的なリスクで取り込むための領域です。

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