第1回：AIバブルは1929年の再来か？：「似ている部分」と「決定的に違う部分」を分解する

問いの設定｜本当に「1929年と似ている」のか？

近年、AIブームをめぐって
「1929年大恐慌前夜と同じだ」という言説が頻繁に見られます。

この比較は、

• ✔ 完全に間違いではない
• ✔ しかし、そのまま信じると誤解を生む

重要なのは「どこが似ていて、どこが違うのか」を分解することです。

第1章｜1929年の本質は「株価」ではなく「信用」

1929年の米国株式市場は、
技術革新（自動車・電力・通信） に支えられた成長相場でした。

問題の核心は、
📌 成長そのものではなく、それを支えた“信用構造” にあります。

👉 価格上昇 × レバレッジ × 楽観

この三点が揃ったとき、市場は不安定になります。

第2章｜現代のAI相場に見られる「共通構造」

2020年代のAI相場は、1929年と全く同じではありません。
しかし、構造レベルでは重なる部分 が存在します。

共通点①：物語（ナラティブ）が先行する

「AIはすべてを変える」
「生産性革命が起こる」
これは事実である可能性が高い一方、
期待が数字を先行して走る局面 が生まれやすい。

共通点②：資本が一方向に集中する

• 巨大テック・半導体・インフラ企業に資金が集中
• 指数・ETF・オプションを通じた間接投資が拡大

結果として
📌 価格が「急激な需要」ではなく「資金フロー」で動く割合 が高まります。

第3章 & 第4章｜決定的に違う「制度」と「主体」

第5章｜重要なのは「結論」ではなく「条件」

この問いに対する答えは、こうなります。

AIバブルは1929年の再来ではない
しかし、同じ“信用と期待の歪み”を内包している可能性はある

問題は

• いつ崩れるか ❌
• 崩れるかどうか ❌

ではなく、

• ✔ どの条件が揃ったら不安定化するか
• ✔ その時、ポートフォリオは耐えられるか

です。