CAPMとは？「リスクに見合うリターン」を定量的に説明する理論

なぜCAPMを知ると投資判断が変わるのか

投資の世界には、昔から変わらない大原則があります。

「リスクを取るからこそ、リターンが得られる」

CAPMは、この原則を使って

• その銘柄はどれくらい「リスクが高い」のか
• そのリスクに対して、最低限どれくらいのリターンを期待すべきか

を整理するための理論です。

「儲かりそうかどうか」ではなく、
「このリスクを取るなら、これくらいは欲しい」
と考えられるようになるのが、最大の価値です。

CAPMの考え方を1分で

CAPMは難しそうに見えますが、考え方はとてもシンプルです。

① 安全資産のリターン（rf）

これは投資の「スタートライン」です。

• 定期預金
• 国債（10年国債など）

ほぼリスクなしで得られるリターンを基準に、 株式投資ではそれ以上を期待する、という考え方です。

③ 市場全体の「おまけ」（マーケット・リスク・プレミアム）

市場全体（TOPIXやS&P500など）に投資することで、 安全資産を上回って期待される平均的な上乗せ分です。

「わざわざリスクを取るなら、これくらいは欲しいよね」 という市場全体の合意、と考えると分かりやすいでしょう。

② ベータ（β）｜株の「性格」

CAPMの核になるのが、このベータ（β）です。

ベータは、 市場全体の動きに対して、その株がどれくらい敏感に反応するか を数値化したものです。

ベータ値のイメージ

• β = 1：市場と同じ動き（インデックス）
• β > 1：市場より大きく動く（ハイリスク）
• β < 1：市場より穏やか（ディフェンシブ）

NISAでS&P500のインデックスファンドを買うのは、β＝1を取りにいく投資だと言えます。

実践：CAPMで「期待リターン」を考える

仮に次の条件だとします。

• 安全資産：0.1%
• 市場のリスクプレミアム：5%

このとき、

• β = 0.5 → 期待リターン 約2.6%
• β = 1.5 → 期待リターン 約7.6%

もしβ=1.5の銘銘で、どう見積もっても年4%程度しか期待できないなら、
「取っているリスクの割に、リターンが低い」＝ 割高・非効率
という判断ができます。 これがCAPMを使う意味です。

CAPMの注意点（重要）

CAPMは未来予測の魔法ではありません。
あくまで「現時点での合理的な最低ライン」を考えるためのモノサシです。