Banco Santander Chile（BSAC）：物理とデジタルを統合するハイブリッド型銀行

収益構造の特徴（2024-2025年の動向）：
銀行の収益の柱は、貸出金利と調達金利の差（純金利収入：NII）と、サービス手数料です。特筆すべきは、チリ特有のインフレ連動単位「UF（Unidad de Fomento）」の影響を強く受ける構造です。
足元では、インフレ率の変動や中央銀行の金利政策の影響を受けつつも、2025年第3四半期時点でROE（自己資本利益率）は24.0%、効率性レシオ（経費率）は35.9% と、業界屈指の高収益・高効率体質を維持しています。

🔍 深掘り：「Work/Café」によるチャネル革命

従来の銀行支店は「コストのかかる場所」でしたが、サンタンデールはこれを「コミュニティのハブ」に変えました。

• 顧客体験の差別化：無料のWi-Fi、コワーキングスペース、高品質なコーヒーを提供することで、銀行に行くことを「用事」から「体験」へと昇華させました。これにより、顧客でもない人々が足を運び、自然な形で口座開設や商談につながる導線を作っています。
• 効率性の向上：従来の支店よりも運営コストを抑えつつ、営業担当者の生産性を高めることに成功しています。このモデルは成功事例として、サンタンデール・グループの他の国々（イギリス、スペインなど）にも輸出されています。
• ブランドロイヤルティ：2024年も顧客推奨度（NPS）で業界1位を獲得しており、この物理的な接点の質がデジタル時代における信頼のアンカーとなっています。

構造的な強み（要約）

• ✅ 安価な資金調達基盤：預金市場での高いシェア（特に要求払い預金）を持っており、これが低コストでの資金調達を可能にしています。競合他社よりも低いコストで資金を調達できることは、貸出競争において永続的な優位性となります。
• ✅ 決済プラットフォーム「Getnet」：独自の決済端末（POS）事業を急速に拡大し、加盟店の手数料収入を得ると同時に、中小企業のキャッシュフローデータを把握。これを融資判断に活用するエコシステムを構築しています。
• ✅ デジタルオンボーディング：「Life」や「Más Lucas」といったデジタル口座により、銀行口座を持たなかった層（アンバンクト層）を低コストで取り込み、将来的な優良顧客へと育成するパイプラインを持っています。

🤔 投資家が視るべき「崩れうるポイント」

• インフレと金利の感応度：同行の資産と負債はインフレ連動単位（UF）の影響を強く受けます。インフレ率の急激な低下は、短期的には純金利マージン（NIM）を圧迫する要因となりえます。これに対し、銀行はヘッジ戦略や資産負債管理（ALM）で変動を平準化しようと試みています。
• 規制環境の変化：「Fintech法（オープンファイナンス）」やカード手数料（インターチェンジフィー）の上限規制など、収益源を脅かす規制変更が進行中です。これに対し、自らFintech的な動き（Getnetやデジタル口座）を加速させることで、規制の波を乗り越えようとしています。
• 信用コストの上昇：経済環境の悪化に伴い、延滞率（NPLs）が上昇傾向にあります。銀行は引当金を積み増し、リスク管理モデルを厳格化することで対応していますが、景気後退が長引けば収益への圧力となります。