資産運用ラボ ～株・経済・マネーの研究室～

PBRとは？「解散価値」に惑わされず株価を読むための考え方

PERとは違う「資産の視点」で株価を読む｜PBR1倍割れ企業の本当の意味

株式投資を始めると、PERと並んでよく登場する指標が PBR（株価純資産倍率）です。

PBRは、企業が保有する純資産（自己資本）に対して、 株価がどの水準で評価されているかを示す指標です。

PERが「どれだけ稼げるか（利益）」を見る指標なのに対し、 PBRは「何を持っている会社か（資産）」を見る指標。 両者はまったく違う視点を持っています。

💡 PBRとは？｜株価純資産倍率の意味と計算式

PBR（Price to Book-value Ratio）は、 株価が1株あたり純資産（BPS）の何倍で取引されているかを表します。

🧮 計算式

PBR ＝ 株価 ÷ 1株あたり純資産（BPS）

📘 具体例

  • 株価：1,000円
  • BPS：500円

👉 PBR = 1,000 ÷ 500 = 2倍
これは「帳簿上の資産価値の2倍まで、市場が評価している」状態を意味します。

※重要： PBRは「解散すれば必ずこの金額が戻る」という保証ではありません。

📊 PBR1倍は何を意味するのか？

PBR水準 状態 市場の評価
PBR = 1倍 資産と株価が一致 将来価値もリスクも織り込み済み
PBR < 1倍 割安に見える 収益性・将来性に不安がある
PBR > 1倍 プレミアム評価 成長性・ブランド・収益力への期待

📌 注意：
PBR1倍割れは「市場がその資産をフルに評価していない」状態であり、 必ずしも“お買い得”を意味しません。

⚠️ なぜPBR1倍割れ企業は放置されるのか

  • 資産はあるが稼げていない
  • ROEが低く、資本効率が悪い
  • 将来に使い道のない資産を抱えている
  • 衰退産業・構造不況に属している

市場は「資産そのもの」よりも、 その資産からどれだけ利益やキャッシュを生めるかを重視します。

つまりPBR1倍割れは、 企業への“不信任票”として現れているケースも多いのです。

🧭 PBRを見るときの落とし穴（重要）

  • 資産の質：不動産・在庫・有価証券の実態を確認
  • 赤字企業：純資産はあっても減少トレンドなら危険
  • 会計の歪み：含み損・オフバランス取引に注意
  • 金融・不動産：PBR単独評価は特に危険

「帳簿上の数字」と「実際に価値を生む力」は別物だと理解しておきましょう。

🔑 PBRを使いこなす3つの視点

① PBR × ROE

低PBRでもROEが高い企業は、資産を効率的に使えている可能性があります。

② PBR × PER

低PBR・低PERは要注意。
「資産も利益も評価されていない理由」を必ず考えましょう。

③ 改善圧力の有無

PBR1倍割れに対する東証の改善要請は追い風ですが、全企業が株主還元に動くとは限りません。

📘 まとめ｜PBR1倍割れは「チャンス」か「警告」か

  • PBR = 株価 ÷ BPS
  • 1倍割れは割安ではなく疑問符が付いた状態
  • 資産の質・ROE・PERと必ず併用する

結論：

PBR1倍割れは「宝の山」ではなく、
企業分析を始めるスタート地点にすぎません。

資産を持っているだけの会社か、
資産を使って価値を生む会社か。
その違いを見極めることが、長期投資の本質です。

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